Российские телекомы. Для тех, кто ценит стабильность

Российский сектор телекоммуникаций показал свою устойчивость к сложным внешним условиям. На наш взгляд, перспективы генерирования денежных средств достаточно оптимистичны, и мы ожидаем, что лидеры рынка продолжат выплачивать дивиденды акционерам в ближайшей и среднесрочной перспективе. Мы начинаем аналитическое покрытие МТС и Ростелекома с рейтингом ДЕРЖАТЬ и целевыми ценами ₽340 и ₽83 за акцию, соответственно. Мы отдаем предпочтение МТС из-за более высокой прогнозируемой дивидендной доходности, более сильной позиции на рынке мобильных услуг, относительно развитой экосистемы, а также более высокой прозрачности по сравнению с Ростелекомом.


( Читать дальше )

Опрос ООО «инФОМ» по заказу Банка России показал, что в июне доля граждан, отдающих предпочтение дорогим покупкам выросла до максимальных значений 2021 года (с 28% до 31%). Доля склонных к сбережениям сократилась (с 54% до 51%), но осталась доминирующей.

Изменение предпочтения в пользу дорогих покупок может положительно отразиться на рынке жилья. В мае спрос на первичном рынке недвижимости в Москве вырос на 67,7% г/г и на 16,3% относительно мая докризисного 2021 года.

Тенденция к расширению спроса на квартиры может сохраниться в 2023 году в условиях восстановления экономики. Это будет поддерживать сектор строительных компаний, в котором предпочтение отдаем акциям Самолета. Девелопер осуществляет программу обратного выкупа акций до конца 2023 года в размере до 10 млрд руб., усиливает позиции благодаря приобретению девелопера МИЦ. Наша целевая цена для акций Самолета 5300 руб./акция.

Промсвязьбанк

ВТБ, второй по величине активов российский банк, обнародовал финансовые результаты по МСФО за первые 5 месяца 2023 г. Чистая прибыль в мае составила 32 млрд руб., а по итогам января-мая в целом достигла 240,5 млрд руб. при рентабельности капитала на высоком уровне 33% (показатели за аналогичный период прошлого года банк не раскрыл)

Чистый процентный доход за январь-май равнялся 297,3 млрд руб. при показателе чистой процентной маржи на уровне 3,1%, чистый комиссионный доход – 78,3 млрд руб. Расходы на создание резервов составили 67,4 млрд руб. при стоимости риска 0,9%, операционные расходы – 140,2 млрд руб. Коэффициент Cost/Income составил 28,6%

Объем активов ВТБ за 5 месяцев увеличился на 7% до 26,1 трлн руб. Розничный кредитный портфель повысился на 7,3% до 6 трлн руб., корпоративный – на 7,5% до 12,6 трлн руб. Средства клиентов выросли на 7% до 19,9 млрд руб. Качество активов остается относительно стабильным – доля неработающих кредитов (NPLs) увеличилась на 0,4 п.п. с начала года и составила 4,5%, при их покрытии ликвидными активами на уровне 136,6%

( Читать дальше )

Компания HeadHunter обнародовала отчетность за 1К23 — выручка увеличилась на 24,7% по сравнению с 1К22. Важно, что в 1К23 инвесторы могли наблюдать значительное восстановление активности клиентов во всех сегментах — в сочетании с инициативами в области ценообразования это способствовало росту доходов.

Чистая прибыль увеличилась на 1 646 млн руб., или 293,1% — в основном за счет:

— увеличения выручки;

— иностранных курсовых доходов по денежным депозитам в иностранной валюте;

— начисления обесценения ₽530 млн, произошедшего в первом квартале прошлого года.

Важно, что торги АДР на Мосбирже не затронуты и продолжаются в обычном режиме. Компания также рассматривает несколько стратегических альтернатив, которые могут быть реализованы после исключения из списка, включая предоставление ликвидности акционерам компании и свою редомициляцию или реструктуризацию путем перемещения корпоративного управления в России (при этом Мосбиржа останется основным торговым рынком для акций компании).

( Читать дальше )

С начала 2023 года АДР HeadHunter в 2 раза опережают по динамике широкий рынок. Мы связываем это с оживлением всего российского фондового рынка в целом и улучшением настроений инвесторов, а также с тем, что компании удалось показать результаты за прошлый год намного лучше ожиданий. В этом году ожидания инвесторов от HeadHunter завязаны на редомициляции. Но пока ясности по данному вопросу нет, что сдерживает котировки и ограничивает потенциал.
           
Мы повышаем целевую цену АДР HeadHunter с 1 510 руб. до 2 130 руб. и подтверждаем рейтинг «Держать». Потенциал снижения с текущего уровня составляет 4,7%.


( Читать дальше )

На текущей неделе на российском фондовом рынке существенно возрос интерес к бумагам металлургов на фоне ожидания возобновления раскрытия финансовой отчетности компаний по МСФО. Кроме того участники рынка делают ставку на этих эмитентов на фоне их обещаний возобновить выплаты дивидендов после серьезных санкционных вызовов. Какие компании металлургического сектора самые сильные сейчас на рынке, на кого делать ставку? свое мнение на этот счет высказали эксперты в ходе онлайн-конференции “Металлурги закаляют рынок — сектор на пути к восстановлению”

Степан Сумин,  управляющий активами Cresco Finance, отмечает, что на данный момент лидер по росту с начала года НЛМК(+54,81%), но его уже догоняет ММК(+ 40,73%). По словам эксперта, наибольший потенциал у “Северстали”(+31,51%), а если еще и дивиденды окажутся реальностью, то тогда мы увидим и восходящее движение в ГМК. В сектор металлов и добычи входят еще интересные компании. Можно рассмотреть компанию “Распадская”, с технической точки зрения, “медвежий” тренд подошел к концу, интересная спекулятивная идея с апсайдом 15-20%.

( Читать дальше )

Обнародованы весьма противоречивые результаты по рынку драгоценных камней. Global Rough Diamond Price Index показал:

— цены на алмазы к июню упали на 18% от исторического максимума в 2022 г.;

— продажи компании De Beers (конкурента АЛРОСА) за январь–май снизились на 25% г/г, а в июне могут потерять более 35% г/г.


( Читать дальше )

Вчера Intel провела вебинар, посвященный развитию сегмента Intel Foundry Services. Менеджмент подчеркнул, что переход на внутреннюю модель производства поможет сэкономить на затратах $4–5 млрд в этом году, а также достичь экономии в $8–10 млрд к 2025 г.

Акции компании Intel вчера упали в стоимости на 6% — полагаем, из-за общего спада в секторе полупроводников.

Финансовый директор Intel Дэвид Зинснер объявил, что компания вскоре изменит порядок представления финансовых результатов и начнет публиковать отчет о прибылях и убытках по литейному бизнесу (Intel Foundry Services). В следующем году доходы подразделения собственных чипов должны составить $20 млрд — около 35% от всей выручки.

Мы оцениваем планы по сокращению затрат положительно, однако обращаем внимание, что компания не сообщила о ключевых клиентах, которые получат новые процессоры Intel A18.

Полагаем, новость создает позитивный фон для котировок компании в долгосрочной перспективе. Согласно нашей DCF-модели,, справедливая стоимость акции Intel составляет $36 за штуку при рейтинге «Покупать».

Вахрамеев Сергей

( Читать дальше )

Сложившиеся на сегодняшний день условия вынуждают нас придерживаться сдержанных оценок, поэтому мы начинаем анализ Аэрофлота с рейтинга «Продавать» при целевой цене в 33 руб. за акцию. Перспективы роста после 2023 г. вызывают обоснованные сомнения, так как даже в лучшем случае реализация весьма амбициозной программы поставки воздушных судов отечественного производства — дело не самого ближайшего будущего.

Мы полагаем, что государство продолжит поддерживать Аэрофлот субсидиями, при этом возобновление выплаты дивидендов ранее 2025 г. представляется маловероятным.

Тайц Матвей
ИБ «Синара»


( Читать дальше )

Мы присваиваем акциям Газпрома рейтинг «Держать» при целевой цене до конца 2023 г. в 177 руб./акцию после обновления модели с учетом недавно раскрытых результатов за 2022 г. по МСФО и проектов, анонсированных на горизонте до 2030 г. В 2023–2024 гг. глобальные цены на газ должны оставаться высокими, а новые СПГ-мощности будут компенсировать сокращение поставок Газпрома в Евросоюз (-124 млрд м3 в 2022–2023 гг.). На мировой спрос в 2022 г. негативно повлияли снижение импорта СПГ Китаем и теплые погодные условия. Обратный эффект этих факторов в 2П23 может привести к росту цен. По завершении периода высоких сырьевых цен на финансовые показатели Газпрома в 2025–2026 гг. позитивно повлияют турецкий газовый хаб (+10 млрд м3 в год) и Амурский ГПЗ. С конца 2027 г. Газпром может начать поставлять газ по дальневосточному маршруту и трубопроводу «Сила Сибири-2», увеличивая экспорт в КНР к 2030 г. до 100 млрд м3 в год.

Катализаторы роста: новые контракты и проекты (в РФ, Казахстане, Узбекистане); либерализация цен на газ на внутреннем рынке.

( Читать дальше )